Bankalar sıkıştırıyor: Zorlu, AVM'de istediği rakamı bulamıyor

Kredilerini yeniden yapılandırmak için bankalarla anlaşıp borçları daha yönetilebilir yapıya ulaştırmak için varlık satışı sözü veren Zorlu’da zaman dev grubun aleyhine işliyor.

Ercan İnan'ın Haberhürriyeti'nde yeralan yazısına göre Zorlu Grubu'nun, borç yükünden kurtulmak için en değerli varlıkları arasında gösterilen Zorlu AVM’yi satması beklenirken, önerilen rakamlar Ahmet Nazif Zorlu’yu tatmin etmedi.

Ancak yapılandırma sürecinde Zorlu’ya danışmanlık yapanlar, önümüzdeki süreçte de tekliflerin daha iyi bir rakama ulaşmasını sağlayacak bir ekonomik iyileşme sürecinin yaşanmayacağı konusunda uyarıda bulundular.

Zorlu Grubu’nun Reuters’e de yansıyan haberlere göre bu yılın başında bankalarla çok zorlu bir görüşme maratonu oldu. Reuters, konuya yakın iki kaynağa dayandırdığı haberine göre kredilerini yeniden yapılandırmak için bankalarla görüşüldü ve borçların kapatılması için varlık satışı yapılması konusunda anlaşıldı.

Zaten bu görüşmelerden sonra da Zorlu AVM’nin satışının masada olduğu haberleri çıktı. Zorlu Grubu varlık satışı kapsamında geçen yılın sonunda Gökçedağ Rüzgar Santrali’ndeki paylarını Rönesans Enerji’ye devretmişti.

Ancak grubun öylesine devasa borçları var ki; bu tip satışlar ancak kısa vadeli bir rahatlama yaratacak türden görülüyor. Bu yüzden de grubun elindeki en değerli varlık olan Zorlu AVM’yi satmasından başka çaresi olmadığı belirtiliyor.

Zorlu AVM için çıkan ilk haberlerde grubun bu satıştan 1.5 milyar euro gibi bir gelir elde etmeyi beklediği vurgulanmıştı. Ancak bu rakamı verecek bir yatırımcının henüz çıkmadığı hatta konuşulan rakamların bu seviyenin yanına bile yaklaşamadığı belirtiliyor.

Konuya yakın bir bankacı ‘Grup, AVM’yi rahat satacağını düşünüyordu. Ancak Körfez bölgesi yatırımcılarından beklediği ilgiyi göremedi.

İran savaşı da işin tuzu biberi oldu. Bu savaşın öncesinde de rüzgar olumlu esmiyordu, şimdi hiç esmez oldu. Grubun borçları öylesine birikti ki, zaman da aleyhine çalışıyor. Gün gelecek Zorlu AVM’nin satışı da beklenen rahatlamayı yaratmayabilecek’ ifadesini kullandı.

Marmara Forum’un 250 milyon euro civarında bir bedel ile el değiştirdiğini hatırlatan bankacı “Zorlu AVM için istenen 1.5 milyar euro’luk rakam aslında kağıt üzerinde hiç de pahalı değil, hatta son derece makul.

Ancak şartlar kötüleşti. Finansmana erişim zorlaştı. Petrol fiyatlarındaki artıştan sonra tüm dünya için resesyon beklentileri de arttı. Avrupa durgunluğa giriyor. Türkiye’de de işler istenen düzeyde gitmeyecek.

Alım gücü her geçen gün azalıyor. Böyle bir senaryo varken, 1 milyar euro’luk bir teklif bile çıkmayabilir” dedi.

Grubun elindeki varlıklarla, borcu döndürebilecek bir yapıdan hızla uzaklaştığı da dikkati çekiyor. Gerek enerji tarafı, gerekse beyaz eşya ve elektronik tarafı borç ödemek bir yana, artan zararları ile de dikkati çekiyor.

BORÇ KAPANMIYOR

2026 yılı 3 aylık bilançolarına göre sadece Vestel Elektronik, Vestel Beyaz Eşya ve Zorlu Enerji’nin borçları 300 milyar liraya yaklaştı. Şayet Zorlu AVM 1.5 milyar liraya satılsa bile elde edilecek gelir, toplam borcun 4’te birini karşılamaya ancak yetecek.

Vestel Elektronik’te 105 milyar lira kısa vadeli 55.5 milyar lira da uzun vadeli borç olduğu dikkati çekiyor. Zorlu Enerji’de ise toplamda 74 milyar liraya ulaşan bir borç yükü görünüyor. Vestel Beyaz Eşya tarafında ise 41 milyar lira kısa vadeli, 14 milyar lira uzun vadeli borç mevcut.

Bu 3 şirket de ne yazık ki kar üretemiyor. Hatta Vestel Beyaz Eşya’nın cirosu, maliyetin dahi altında. Şirket 10.2 milyar liraya malettiği üründen 9.9 milyar lira hasılat elde edebilmiş durumda. Elektronik kısmında 26 milyar lirayı geçen bir zarar söz konusu. Enerji tarafında ise bir önceki yıl 3 milyar lira seviyesinde olan zarar 15 milyar liraya dayanmış durumda.

Yani şirketin rakamları, bankalarla pazarlık masasında ‘Üreteyim, kazanayım borçlarımı yavaş yavaş kapatayım’ demesine de engel oluyor.

Şirket şu ana kadar herhangi bir temerrüt olayı ise yaşamadı. Piyasada da Zorlu Grubu’nun ödemelerde zorlanacağına dair bir olumsuz algı bulunmuyor. Son olarak Zorlu Enerji Elektrik Üretim AŞ tarafından, Borsa dışında nitelikli yatırımcılara ihracı gerçekleştirilen 398 gün vadeli tahvilin kupon ödemeleri gerçekleştirildi. Ödemelerde sıkıntı olmamasına rağmen grubun yıllık yüzde 55’in üzerinde bileşik faizi kabullenmek zorunda kaldığı da dikkati çekiyor.