Stabilcoin tehdidi: Fed faizleri düşürmek zorunda kalabilir

Miran, New York’ta ekonomistlere yönelik gerçekleştirdiği bir sunumda, bu dijital varlıkların ekonomiye etkisine dair dikkat çekici değerlendirmelerde bulundu.

Dijital Varlıklar ve Faiz Politikası Arasındaki Bağ

Stablecoin’lerin temel olarak ABD dolarına endeksli dijital varlıklar olduğunu hatırlatan Miran, son yıllarda bu tür kripto paraların kullanımının hızla arttığını belirtti.

Bu artışın, likiditeyi artırıcı bir faktör olarak işlev gördüğünü, ancak büyümeyi ne belirgin şekilde hızlandırdığını ne de yavaşlattığını vurguladı.

“Nötr” bir etki yaratan bu durumun, dolaylı yoldan faiz oranları üzerinde aşağı yönlü bir baskı potansiyeli taşıdığını ifade etti.

Miran’dan Para Politikasına Yeni Perspektif

Miran, stablecoin’lerin finansal sistemdeki yerini açıklarken, bunların geleneksel para politikası araçlarına doğrudan rakip olmadığını, ancak piyasadaki sermaye akışlarını etkileyerek faiz oranları üzerinde dolaylı etkiler yaratabileceğini belirtti.

Özellikle büyük ölçekli dijital para transferleri ve bu varlıkların kullanımındaki artış, kısa vadede likiditeyi artırarak merkez bankasının faiz politikasının etkisini sınırlayabilir.

Sunumunda, stablecoin’lerin ekonomik faaliyetler üzerindeki nötr etkisini detaylandıran Miran, bu kripto paraların yaygınlaşmasının finansal piyasaları istikrarsızlaştırmak yerine, daha çok mevcut sistem içinde alternatif bir ödeme ve değer saklama aracı olarak işlev gördüğünü belirtti.

Bununla birlikte, dijital varlıkların büyümesinin, merkez bankalarının para politikası hedeflerini dolaylı yoldan etkileyebileceğini de ekledi.

Miran, konuşmasında dolar cinsinden sabitlenmiş kripto paraların artan kullanımının, finansal sistemin likidite koşullarını değiştirebileceğini vurguladı.

Özellikle, yüksek hacimli stablecoin işlemlerinin, bankalar ve diğer finansal kurumlar üzerindeki rezerv yönetimi ve kredi verme davranışlarını etkileyebileceğini ifade etti.

Bu durumun, merkez bankasının faiz oranlarını belirlerken dikkate almak zorunda olduğu yeni bir faktör olduğunu söyledi.

Ekonomistlere yaptığı açıklamada Miran, stablecoin’lerin büyüme üzerindeki etkisinin “nötr” olarak nitelendirilebileceğini bir kez daha dile getirdi.

Dijital paraların kullanımındaki artış, ne ekonomiyi hızlandırıyor ne de yavaşlatıyor; ancak bu artış, faiz oranlarının doğal olarak biraz daha düşük seviyelerde seyretmesine yol açabilir. Bu, özellikle kısa vadeli faizlerde görülebilecek bir etki olarak değerlendiriliyor.

Miran, stablecoin’lerin yaygınlaşmasının, merkez bankalarının geleneksel para politikası araçlarını yeniden gözden geçirmesine neden olabileceğini de belirtti.

Stablecoin’lerin finansal sisteme entegrasyonu arttıkça, Fed gibi kurumların faiz oranı hedeflemesi ve likidite yönetimi stratejilerinin bu yeni dijital varlık akışlarını dikkate alması gerekebilir.

Bu bağlamda, Miran stablecoin’lerin sadece bir teknolojik yenilik değil, aynı zamanda ekonomik politika açısından da göz önünde bulundurulması gereken bir faktör olduğunu vurguladı.

Konuşmasında, kripto paraların genel ekonomik etkilerinin sınırlı olduğunu ancak likidite ve piyasa akışları üzerinde önemli sinyaller oluşturabileceğini belirten Miran, merkez bankalarının bu gelişmeleri yakından izlemesi gerektiğini söyledi.

Stablecoin’lerin artan talebi, faiz oranlarının “doğal” seviyesini aşağı çekebilecek potansiyele sahip; ancak bu etkinin ölçüsü ve zamanlaması, piyasa koşullarına bağlı olarak değişiklik gösterebilir.

Miran’ın değerlendirmeleri, stablecoin’lerin yalnızca bir ödeme aracı olarak değil, aynı zamanda makroekonomik göstergeleri etkileyebilecek bir finansal araç olarak görülmesinin önemini ortaya koyuyor.

Bu bağlamda, dijital varlıkların büyümesi, ekonomistler ve politika yapıcılar için yeni bir analiz alanı oluşturuyor.

Stablecoin’lerin gelecekteki yaygın kullanımı, merkez bankalarının faiz politikası kararlarını etkileme potansiyeliyle birlikte, finansal sistemdeki likidite yönetimini de yeniden şekillendirebilir.

Miran’ın açıklamaları, dolar cinsinden sabitlenmiş kripto paraların ekonomik etkilerini anlamak ve merkez bankalarının bu yeni dijital varlıklara uyum sağlama stratejilerini geliştirmek açısından önemli ipuçları sunuyor.

Stablecoin’lerin finansal sistemdeki görevi, yalnızca bir ödeme yöntemi olmanın ötesine geçiyor ve faiz oranları ile para politikası hedefleri üzerinde dolaylı bir etki yaratabilecek bir faktör olarak karşımıza çıkıyor.

Fed’in eski üyelerinden Miran, stabilcoinlerin yükselişinin ABD para politikası üzerinde ciddi etkiler yaratabileceğini belirtti.

Miran’a göre, bu dijital varlıkların büyümesi, Fed’in ekonomiyi istemeden yavaşlatmasını önlemek için politika faizlerini düşürmesini gerektirebilir.

Konuya ilişkin değerlendirmesinde Miran, “Stabilcoinler merkez bankaları açısından trilyon dolarlık bir risk unsuru haline gelebilir” ifadelerini kullandı.

Kripto varlıklar, özellikle ABD dışındaki yatırımcıların ABD Hazine bonolarına ve diğer dolar cinsinden likit finansal araçlara olan talebini halihazırda artırıyor ve bu talebin önümüzdeki dönemde de yükselmeye devam etmesi bekleniyor.

Miran, daha önce yaptığı araştırmalara dayanarak, stabilcoinlerin ekonomide yaratacağı etki sonucunda Fed’in gösterge faiz oranını yaklaşık 0,4 puan aşağı çekmek zorunda kalabileceğini vurguladı.

Bu rakam, Miran’ın para politikası üzerindeki dijital varlık etkilerini dikkate alan analizlerine dayanıyor. Stabilcoinlerin büyümesi yalnızca yatırımcı davranışlarını değiştirmekle kalmayacak, aynı zamanda ABD ekonomisinin borçlanma maliyetlerini uzun vadede yapısal olarak düşük tutacak bir etki yaratacak.

Fed yönetim kurulunda görev yaptığı dönem boyunca Miran, agresif faiz indirimlerinin gerekliliğini sıkça dile getirmişti.

Bu tutumunun temel nedenlerinden biri, nötr faiz oranının Miran’a göre meslektaşlarının tahminlerinden çok daha düşük olmasıydı.

Şimdi ise Miran, bu görüşünü dijital finans alanına taşımış durumda. Stabilcoinlerin yükselişi, Miran’a göre, sadece geleneksel para politikası araçlarını değil, aynı zamanda dijital finansal inovasyonları da göz önünde bulundurmayı gerektiriyor.

Borçlanma Maliyetlerini Uzun Vadede Düşüren Kripto Etkisi

Miran, stabilcoinlerin yükselişiyle ilgili açıklamalarını şu şekilde sürdürdü: “Stabilcoinlerin büyümesine ilişkin görece muhafazakâr tahminler bile, ekonomide borç verilebilir fon arzının net olarak artacağını ve bunun nötr faiz oranını aşağı çekerek politika faizlerine doğrudan yansımasını gösterecektir.

Bu nedenle, sağlıklı bir ekonomik büyümeyi desteklemek adına politika faizlerinin de buna paralel olarak daha düşük seviyelerde tutulması gerekir.”

Bu değerlendirmeler, Miran’ın önceki para politikası görüşleriyle de uyumlu bir tablo çiziyor. Geçmişte, enflasyonu kontrol altında tutarken aynı zamanda yüksek faizlerin ekonomik büyümeyi engellememesi gerektiğini savunmuştu.

Şimdi ise stabilcoinlerin yükselişi, Miran’ın para politikasında gevşeme gerektiğine dair argümanını destekleyen yeni bir unsur olarak öne çıkıyor.

Bu dijital varlıklar, ekonomide likiditeyi artırarak borçlanma maliyetlerini düşürme potansiyeli taşıyor ve Miran’a göre, Fed’in politika kararlarını yeniden gözden geçirmesi için güçlü bir gerekçe sunuyor.

Miran, stabilcoinlerin ekonomiye etkilerini değerlendirirken özellikle uluslararası yatırımcıların rolüne dikkat çekiyor.

ABD dışındaki yatırımcıların dolara dayalı finansal araçlara olan talebi, stabilcoinlerin sunduğu alternatiflerle birlikte artıyor.

Bu durum, ABD ekonomisine doğrudan likidite enjeksiyonu sağlarken, Fed’in para politikası üzerindeki etkinin de uzun vadeli olarak yeniden şekillenmesine yol açabilir.

Miran’a göre, bu gelişmeler, merkez bankalarının yalnızca geleneksel göstergelere değil, dijital varlık piyasalarının dinamiklerine de odaklanmasını zorunlu kılıyor.

Miran’ın açıklamaları, Fed’in mevcut para politikası yaklaşımını tartışmaya açan bir perspektif sunuyor. Stabilcoinler, Miran’a göre, sadece bir finansal yenilik değil, aynı zamanda merkez bankalarının uzun vadeli faiz stratejilerini yeniden değerlendirmesini gerektiren bir unsur.

Bu bağlamda, politika faizlerinde olası düşüşlerin, ekonomideki borç verilebilir fon arzı ve yatırımcı talebi ile doğrudan bağlantılı olacağı öne sürülüyor.

Öte yandan Miran’ın Fed’deki görev süresi, mevcut pozisyonunun süresi dolacağı için ocak ayında sona eriyor.

Ancak bu kısa dönem bile, Miran’ın dijital finans ve para politikası ilişkisine dair görüşlerini kamuoyu ile paylaşmasına olanak tanıdı.

Stabilcoinlerin yükselişi ve bunun Fed’in politika faizleri üzerindeki potansiyel etkisi, Miran’ın para politikası anlayışında yeni bir dönemi temsil ediyor ve bu tartışmalar, merkez bankalarının dijital finansal araçları göz önünde bulundurarak geleceğe dair stratejiler geliştirmesini zorunlu kılıyor.

Miran’ın analizine göre stabilcoinler, ABD ekonomisinde borçlanma maliyetlerini uzun vadede düşük tutma potansiyeli taşırken, Fed’in politika faizlerini yeniden gözden geçirmesi için güçlü bir neden oluşturuyor.

Bu durum, hem dijital finans hem de geleneksel para politikası perspektifinden önemli bir dönüşüm sinyali olarak yorumlanabilir.