Dolar için alarm zilleri mi çalıyor? TD Securities’ten soğukkanlı yanıt

Kuruma göre, küresel yatırımcıların dolara olan güvenini kaybettiği ya da doların uluslararası finans sistemindeki merkezi görevinin sarsıldığına dair endişeler fazlasıyla abartılıyor.

Her ne kadar ABD doları 2025 yılı boyunca belirgin bir değer kaybı yaşamış olsa da, TD Securities bu hareketi yapısal bir kırılmadan ziyade, önceki yıllarda aşırı güçlenmiş seviyelerden gelen doğal bir düzeltme olarak değerlendiriyor.

Dolar Çöküşte mi, Yoksa Sadece Nefes mi Alıyor?

Analize göre doların son yıllardaki performansına bakıldığında, 2023 sonundan itibaren oldukça istikrarlı bir yükseliş trendi sergilediği görülüyor.

Bu dönemde ABD ekonomisinin görece güçlü seyri, faiz oranlarının yüksek kalması ve doların güvenli liman özelliği, para birimini küresel ölçekte destekleyen temel unsurlar arasında yer aldı.

Küresel Kaçış Söylemi Abartılı: TD Securities’ten Dolar Savunması

Ancak 2025’e gelindiğinde bu eğilim tersine döndü ve dolar, birçok para birimi karşısında değer kaybetmeye başladı.

TD Securities, bu sürecin piyasa dinamikleri açısından olağan olduğunu ve uzun süreli yükselişlerin ardından gelen düzeltmelerin kaçınılmaz olduğuna dikkat çekiyor.

Geri Çekilme Alarm mı, Düzeltme mi? TD Securities Net Konuştu

İşlemlere göre ağırlıklandırılmış dolar endeksi verileri de bu görüşü destekler nitelikte. Buna göre ABD doları, geçtiğimiz yıl söz konusu endeks bazında yaklaşık yüzde 8 oranında değer kaybetti.

Büyük ve gelişmiş ekonomilerin para birimleriyle karşılaştırıldığında ise düşüş oranı yüzde 10 seviyelerine kadar ulaştı.

Dolardan Çıkış Efsanesi: Veriler Panik Havasını Desteklemiyor

Bu gerileme, 2023 sonundan itibaren devam eden güçlü dolar döneminin sona erdiğini gösterse de, TD Securities bu değişimi dramatik bir kırılma olarak yorumlamıyor.

Aksine, piyasalardaki bu hareketin, doların aşırı değerlenmiş olduğu seviyelerden daha dengeli bir noktaya doğru geri çekilmesini yansıttığını vurguluyor.

Kurumun analizinde özellikle uzun vadeli perspektifin önemine dikkat çekiliyor. Kısa vadeli dalgalanmalar ve yıllık performans değişimleri, bir para biriminin küresel statüsünü değerlendirmek için tek başına yeterli görülmüyor.

Bu çerçevede bakıldığında, ABD dolarının halen tarihsel olarak oldukça güçlü bir konumda olduğu ifade ediliyor.

30 Yılın Zirvesinden Gelen Düzeltme: Dolar Gücünü Kaybetmiyor

İşlemlere göre ağırlıklandırılmış endeksler dikkate alındığında dolar, son 30 yılın en yüksek seviyelerine yakın seyretmeye devam ediyor.

Bu durum, son dönemde yaşanan zayıflamanın doların uluslararası finansal sistemdeki rolünü kaybettiği anlamına gelmediğini açıkça ortaya koyuyor.

Yıkıcı Değil Evrimsel: Doların Zayıflığı Ne Anlama Geliyor?

TD Securities, doların rezerv para olma özelliğinin ve küresel ticaretteki baskın konumunun kısa vadede ciddi bir tehdit altında olmadığı görüşünde.

Şirket, ABD merkezli finansal sistemlerden uzaklaşma ya da rezervlerde doların payının hızlı biçimde azaltılması yönünde güçlü ve yaygın bir eğilim gözlemlenmediğini belirtiyor.

Bazı ülkelerin ve yatırımcıların portföy çeşitlendirmesi amacıyla farklı para birimlerine yönelmesi doğal karşılanırken, bunun sistematik ve yıkıcı bir “dolardan kaçış” olarak tanımlanmasının doğru olmadığı vurgulanıyor.

2026 İçin Mesaj Net: Sert Düşüş Yok, Kontrollü Gerileme Var

2026 yılına ilişkin beklentiler de bu temkinli iyimserliği yansıtıyor. TD Securities, doların önümüzdeki dönemde bir miktar daha zayıflamasının mümkün olduğunu kabul etmekle birlikte, bu düşüşün sınırlı kalacağını öngörüyor.

Kurumun tahminlerine göre 2026 yılında doların değer kaybı yaklaşık yüzde 3 seviyesinde olacak. Bu oran, sert ve kontrolsüz bir düşüşten ziyade, kademeli ve yönetilebilir bir gerilemeyi işaret ediyor.

Dolayısıyla, doların küresel finans sistemindeki merkezi görevini tehdit edecek ölçekte bir değer kaybı beklenmiyor.

Raporda ayrıca, dolar bazlı finansal yapılardan çeşitlenmenin hız kazandığına dair iddiaların da somut verilerle desteklenmediği ifade ediliyor.

Uluslararası ticaret, borçlanma ve rezerv yönetimi alanlarında doların hâlâ baskın bir konumda olduğu belirtilirken, alternatif para birimlerinin bu görevi kısa vadede devralmasının oldukça zor olduğu dile getiriliyor.

Euro, Çin yuanı ve diğer bazı para birimleri belirli ölçüde daha fazla kullanım alanı bulsa da, bu sürecin ani ve köklü bir dönüşümden çok, yavaş ve evrimsel bir değişim niteliği taşıdığı değerlendiriliyor.

TD Securities’e göre, küresel yatırımcı davranışları incelendiğinde de panik havası yerine temkinli bir yeniden dengeleme süreci göze çarpıyor.

Yatırımcılar, portföy risklerini dağıtmak ve getiri potansiyelini artırmak amacıyla dolar pozisyonlarını kısmen azaltabiliyor.

Ancak bu durum, doların tamamen gözden çıkarıldığı ya da güvenilirliğini yitirdiği anlamına gelmiyor. Aksine, dolar hâlâ kriz dönemlerinde güvenli liman özelliğini koruyan, derin ve likit piyasalara sahip bir para birimi olarak öne çıkıyor.

TD Securities, ABD dolarına ilişkin karamsar senaryoların mevcut veriler ışığında aşırı kötümser olduğunu savunuyor.

2025’te yaşanan zayıflamanın, uzun süredir devam eden güçlü seyrin ardından gelen doğal bir düzeltme olduğu belirtilirken, 2026 için öngörülen düşüşün de sınırlı ve kontrollü olacağı ifade ediliyor.

Kuruma göre, dolar üzerindeki baskılar yıkıcı bir kırılmaya değil, zaman içinde şekillenen, kademeli ve evrimsel bir dönüşüme işaret ediyor. Bu nedenle, doların küresel finans sistemindeki merkezi görevini kısa vadede kaybetmesi beklenmiyor.